格力 、美的、海尔半年报相继披露 ，过去几个月股价走势也从一定程度上得到解释，比较1季报和半年报有关公开信息
，制作了一张基本面比较表格，并简要分析关键数据 ，供有缘者拍砖：

报表业绩和分红是中小股东最为关注的直观指标
，从半年报看，格力
、美的、海尔分别如下:

格力：每股收益1.06元 ，营收706.02亿
，同比下滑28.21%，季度环比增长137.7%；净利润63.62亿 ，同比下降53.73%
，季度环比增长208.4%。每股净资产18.89元，净资产收益率5.57% ，每股现金流-0.75元
，中报每股分红1元 。营收 、净利润因为半年报预报符合预期，分红超出预期。

美的：每股收益2.01元 ，营收1397.19亿，同比下滑9.47%
，季度环比增长39.43%；净利润139.28亿，同比下降8.29% ，季度环比增长89.51%
。每股净资产14.98元
，净资产收益率13.03%，每股现金流2.63元 ，中报不分红。营收
、净利润下滑幅度少于预期
，不分红符合预期 。

海尔：每股收益0.42元，营收957.28亿 ，同比下滑4.29%
，季度环比增长21.89%；净利润27.81亿，同比下降45.02% ，季度环比增长59.81%
。每股净资产7.28元
，净资产收益率5.68%，每股现金流-0.08元 ，不分红。营收下滑幅度少于预期，净利润下滑幅度超出预期
，不分红符合预期 。

三者数据直观比较，格力和海尔表现都不好 ，美的业绩最好
，美的营收、盈利减幅最少，现金流也好 ，净资产收益率最高
，股价年内涨幅20.65%最多，市值4933.7亿 ，说明市场提前预知
，一定程度上给予了正面反应
。

二 、股东比较

股东数量变动一般反应了股东结构和认同度，通常股东数量增加股价会下跌 ，股东数量下降股价会上升。

格力：半年报股东55.4万户
，比较1季报增加5.8万户；持股机构1000家，持股占比7% ，相对1季报机构增加了450家，但持股占比增加了0.66个百分点；深港通外资持股到8月28日占比16.68%
，相对年初增加了1.81个百分点，达到 历史 新高点 。从中不难发现 ， 无论是机构
、散户还是外资
，总体上都是看好格力的 ，但比较格力股价年内表现 ，由于除了深港通外资之外的股东持股分散明显
，散户增多，参与的股东都很受伤 ，其中最可能的因素：一是不少中长期投资格力的 大户退出格力 ；二是不少机构散户在短线波动炒作格力
。另外老股东关注的姚老板并没有再减持。

美的：半年报股东18.4万户
，比较1季报减少6.3万户；持股机构932家，持股占比7.11% ，相对1季报机构增加了529家
，但持股占比减少了1.76个百分点；深港通外资持股到8月28日占比16.51%，相对年初减少了0.37个百分点 。从中不难发现 ，虽然机构和深港通外资持股有所减少，但由于美的持股股东大幅度减少
， 大户看好者众
。

海尔：半年报股东16.1万户，比较1季报减少了1.4万户；持股机构529家 ，持股占比10.69%
，相对1季报机构增加了391家，持股占比增加了2.24个百分点；沪港通外资持股到8月28日占比8.9% ，相对年初减少了4.69个百分点。不难发现
，外资机构减持，内资机构增持 ， 大户看好  。

从格力、美的 、海尔7-8月走势看
，美的
、海尔分外强势，股东很可能进一步减少 ，业绩有可能提前被部分机构、大户预知或通过内幕得知。

三 、资产质量比较

资产质量是中长期投资者最为关注的指标
，体现资产安全性的同时，预示着发展前景
。

格力：每股净资产18.9元；商誉3.26亿 ，无形资产58.3亿，两者合计61.56亿
，占半年报净利润的96.76%；上半年格力无形资产摊销了0.62亿，商誉没变动。研发投入25.6亿；货币资金1296亿 ，货币资金占市值的39.1%
，意味着格力每100元投资有39元多有现金支持；递延所得税资产125亿，对应着833亿的利润蓄水调节池 。总体资产安全性非常高
。

美的：每股净资产14.98元；商誉289.3亿 ，无形资产156亿
，两者合计445.3亿，是半年报净利润的3.2倍；2020年上半年美的商誉减持准备了5.6亿 ，无形资产摊销了5.05亿
，两者小计10.65亿；考虑美的商誉主要是超高溢价收购库卡导致的，而过去五年库卡的营收和净利润增长远远低于预期 ，今年半年报美的机器人业务下滑20.79%
，是所有业务中下降幅度最大的板块， 商誉暴雷的风险巨大  ，极端情况下，要白干2年；一般情况下
，也会继续侵蚀美的利润一二十年。美的研发投入44.1亿，注重研发；货币资金530.3亿 ，货币资金占市值的10.75%；递延所得税资产63亿
，对应着420亿的利润蓄水调节池 。资产安全性不高
。

海尔：每股净资产7.28元；商誉241.4亿，无形资产107亿 ，两者合计348.4亿
，半年报净利润的12.53倍；上半年海尔无形资产摊销了0.91亿，商誉没有计提 ，资产“注水”严重
，商誉和无形资产暴雷风险巨大，极端情况下 ，要白干六年多；研发投入29.4亿；货币资金441.1亿
，货币资金占市值的28.85%；递延所得税资产14.3亿，对应着95.3亿的利润蓄水池。资产安全性非常低 。

格力
、美的、海尔比较 ，格力的资产质量非常好，每股净资产18.9元最多
，比美的多3.92元，比海尔多11.62元
。每股净资产主要是 历史 利润累积 ，现有会计规则下
，还包含了部分投资收益，体现了商誉和无形资产。三者比较 ，格力不存在商誉和无形资产暴雷风险
，递延所得税资产对应的利润蓄水调节池丰厚，相对美的多了413亿 ，相对海尔多了738亿 。目前国内外经济形势下
，格力拥有的现金资产达到1296亿， 历史 高峰 ，是名副其实的财神爷
，拥有更多更好的产业链内外市场投资兼并机遇
。

还有一个有意思的事情是，格力账上投资闻泰和三安账上初始价值分别为33.17亿和20亿 ，但半年报显示期末账面价值分别为45.16亿和28.64亿，仅增值20.63亿。但截至8月28日
，事实上格力在闻泰和三安的账面投资收益分别为：139亿和10.9亿，两者合计约150亿 ，超过半年报账上增值130亿
，这笔投资如果三年左右兑现，可以给格力股东每股增加2.3元的净利润 。

嗯 ，上述信息表明
，格力资产质量好， 董总还想方设法采用最保守的记账模式  ，而美的 、海尔资产质量堪忧
，管理层依然无视或者轻视商誉和无形资产风险。

四、主营业务比较

主营业务体现的是公司的核心盈利能力，国内外市场的营收和毛利率占比反应了内外销市场影响
。

格力：空调营收413.33亿 ，相对上年同期下滑了47.89%；毛利率32.05%
，毛利率比较上年同期减少3.97%。其他业务营收197.9亿，相对上年同期增加41.73%,毛利率2.63% ，相对上年同期毛利率减少了2.36%，格力小家电系列产品开始发力 。主营业务外销占17.11%
，外销毛利率12.58%
。主营业务内销占54.42%，内销毛利率33.47%。格力空调高端品牌定位市场认同度高 ，国内市场对格力影响巨大 。

美的：空调营收640.3亿
，相对上年同期下滑了10.37%；毛利率24.2%，毛利率比较上年同期减少7.88%
。消费电器和机器人分别减少了10.37%和9.11% ，毛利率分别为31.61%和19%
，相对上年同期生活电器毛利率增加了0.32%，机器人减少了3.34%。美的空调营收超过了格力 ，非常不容易
，但毛利率下滑幅度超过格力一倍 。美的外销占44.46%，外销毛利率26.52%
。美的内销占55.54% ，内销毛利率24.79%。美的内销毛利率下降6.79%
，外销毛利率增加0.14% 。从中不难发现美的上半年业绩增长得益于外销市场贡献
。

海尔：空调169.95 亿；冰箱267.38 亿，洗衣机197.06亿；海外市场营收470亿 ，同比增长0.6%，占公司营收的49%
，提高了2个百分点。海尔海外市场影响巨大 。

综合半年报及有关市场公开信息，格力业绩表现因为半年报预告符合预期 ，从两市总体看下滑幅度属于正常水平
，每股中期分红1元超出市场预期，财务安全。考虑二季度董总试水直播营销 ，三季度在赣州和洛阳搞的两次巡展式直播营销效果很好
，半年报明确业绩不需要对三季度业绩提前做大幅度波动预告；考虑二季度环比一季度格力营收和净利润相对增幅最大，三季度这样情况有望延续 ， 三季报和年报有望恢复性增长；而基数低
，明年增幅会很大 ，考虑机构试水式参与格力越来越多 ，从资产安全性和投资分红股息率考虑
，后市国内外机构持续增持可能大增
。而美的
、尤其是海尔商誉和无形资产暴雷风险日益增加，海外市场营收占比量大 ，因为三季度以来海外疫情蔓延，总体投资风险较大。

综合有关市场信息
，透过表面的数据，分析预期未来的发展前景 ，中长期投资格力心态不变
，相信格力最黑暗的时刻应该已经过去，相信格力整合线上线下营销网络会取得越来越大的成功 ，小家电市场占有率会继续快速提升
，而国内外疫情防控因素，格力空气消毒净化器会带来越来越大的惊喜；随着国内对芯片产业发展的重视 ，格力在芯片等高 科技 产业的投资收益继续看涨 。

至于美的
，看一看N期股权激励导致的股份数增长，管理团队效益远远大于中小股东 ，考虑美的、海尔商誉和无形资产摊销风险
，中长期不值得参与
。

股市风险莫测，请有缘者从自己的实际风险承担能力出发操作 ，愿好运与我们同在！愿世界战疫早日成功！