人民币贬值对外贸出口有利 ，纺织服装
，玩具、鞋帽将是最大受益者;这对于黄金工业 、家电行业
、金融地产行业、航空公司和外向型上市公司来说，也是一大利好消息。

利好板块股：纺织品和玩具 ，测算能够显示出，每当人民币贬值1%
，纺织服装工业的销售利润率机会提升2%至6% 。

相关股票：鲁泰A，华纺股份 ，七匹狼
，孚日股份，群兴玩具 ，嘉欣丝绸
，高乐股份等
。

黄金股：人民币贬值带动美元升值，黄金涨价 ，黄金企业受益。

相关股票：赤峰黄金 、西部黄金、中金黄金
，山东黄金等 。

家电：大多产品销售结算的时候都是用美元结算的，人民币贬值其实也相对增加了汇兑收益。

相关股票：青岛海尔 ， 海信电器
，美的集团等
。

股票（stock）是股份公司所有权的一部分，也是发行的所有权凭证 ，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。股票是资本市场的长期信用工具，可以转让
，买卖，股东凭借它可以分享公司的利润 ，但也要承担公司运作错误所带来的风险 。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权
。每家上市公司都会发行股票。

同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的 。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小
，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重
。

股票是股份公司资本的构成部分，可以转让
、买卖 ，是资本市场的主要长期信用工具
，但不能要求公司返还其出资。

股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证 ，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权
，购买股票也是购买企业生意的一部分，即可和企业共同成长发展 。

这种所有权为一种综合权利 ，如参加股东大会、投票表决 、参与公司的重大决策
、收取股息或分享红利差价等
，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险
。获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。

大多数股票的交易时间是：

交易时间4小时 ，分两个时段，为：周一至周五上午9:30至11:30和下午13:00至15:00 。

上午9:15开始
，投资人就可以下单，委托价格限于前一个营业日收盘价的加减百分之十 ，即在当日的涨跌停板之间
。9:25前委托的单子
，在上午9:25时撮合，得出的价格便是所谓“开盘价”。9:25到9:30之间委托的单子,在9:30才开始处理 。

如果你委托的价格无法在当个交易日成交的话 ，隔一个交易日则必须重新挂单。

休息日：周六、周日和上证所公告的休市日不交易
。（一般为五一国际劳动节 、十一国庆节
、春节、元旦 、清明节
、端午节、中秋节等国家法定节假日）

主要是对资本市场的冲击；对我国外汇储备缩水的影响
，进而影响国内部分金融机构的业绩。如果我国持有的一些美国公司的债券并且该美国公司面临倒闭，不言而喻 ，这部分借款面临无法收回的风险
，毕竟有一些债券是无抵押债券，因此 ，相关部门就该相应地计提相关损失 。

同时
，国内一部分银行也持有的美国此类公司债务
。因此，目前我们需要了解国内外汇储备中的债券所占比率以及外管局所持有的债务类别等情况以及国内部分银行所持有的美国乃至欧洲国家的债券数额和债券的属性。

另一点值得我们注意的是：如果国外投行的倒闭清算时 ，毕竟会将其全球投资组合中的资产头寸进行结算，如果我国的金融资产是其投资组合的一部分
，那么这部分金融资产的抛售势必又加剧了国内资本市场的紧张局势，最近港股市场的大跌就应该于此有很大的关系 。值得庆幸的是 ，我国资本市场对外开放程度不高
，相信受此影响不会很大，多为心理上的冲击而已
。

目前65家QFII实际规模为106.7亿美元 ，如果未来雷曼正式破产清算
，则对于其所持股票的处理将会对部分个股产生冲击。

如果考虑到QFII所重仓的股票多为优质股票，如果公司基本面未发生变化且遭到QFII大量抛售的话 ，相信对投资者来说是不错的介入时机
，上周中国中铁的走势就说明部分资金本着“人弃我取 ”投资策略入住中国中铁H股和A股 。

●间接影响：

主要是对我国实体经济的冲击；美国次债危机演变成美国的经济危机，而且号称“百年一遇
”的经济危机 ，对美国这样一个国家经济的冲击是非常巨大的
。同时
，欧元区经济体经济同样会受到严重冲击。而我国虽然金融市场并未全面开放，但我国的经济目前对外依存度高达60％ ，而国内出口最大的就是欧元区和美国等经济发达国家 。如果对外出口国家经济出现大幅下滑，其国际需求的大幅下降势必影响到我国的出口
，而国内月度出口数据正说明此趋势
。然而，我国经济的一大特点就是出口拉动国内投资 ，从而推动国内GDP高速增长
，如果出口出现了问题，那么国内固定资产投资必定会受到影响 ，国内经济毫无疑问会出现较大幅度的回落。表面上看
，我国GDP仍有很大提升空间，因为我国内需还尚未充分激活 ，未来通过扩大国内消费来刺激经济发展的潜力还很大 。但是目前看这一经济发展趋势还需要较长的时间。

原因一：我国产业结构决定我国目前仍处于世界工厂的地位
，处于给西方发达国家“打工”这么一个状态
。目前看我国“打工 ”这块收入－即未来出口这块收入受到冲击显而易见。同时，有数据表明 ，我国目前的经济增长对西方发达国家经济的弹性比较大
，西方发达国家经济小幅增长就会拉动我国经济较大幅度增长；反之，西方国家经济小幅回落势必对目前国内经济有较大负面影响 。而美国和欧元区是中国的贸易顺差主要来源 ，一旦西方发达经济体出现衰退，可想而知对中国出口会造成比较大的打击
。

原因二：刺激国内内需以拉动我国GDP增长时机未到。目前我国人均可支配收入还比较低
，没有到达随意享受生活的条件，尤其在高通胀时期的经济敏感时期 ，盲目刺激国内内需更是不明智的；

原因三：国内产业升级以及产业结构调整是需要时间的；

原因四：国内有些行业目前可能面临生产过剩的尴尬局面 。即使前期国内货币政策出现松动
，也只是缓解部分企业的“燃眉之急”的局面，但未来短期内大幅向市场或者实体经济注入资金的货币政策可能不会出台
。

综合以上 ，我们判断
，我国经济会在此次美国经济危机导致的全球经济增速减缓甚至负增长时会出现较大幅度的回落，如果考虑到国内目前房地产行业低迷现状 ，相信我国经济回落可能会持续较长时间。

●美国经济危机对中国银行业的影响 。

央行的货币政策陷入“左右为难
”的境地
。

目前
，在“保增长”和“控制通货膨胀 ”之间，央行的货币政策“左右为难
”。在全球经济危机下 ，中国的经济增长受到抑制
，增长率放缓是必然的，但在连续10年的高速增长下的“急刹车”会是一大批企业倒闭和就业的困难 ，影响社会稳定和谐 。但放松货币政策又使已经比较严重的PPI和CPI更加泛滥成灾
。15日宣布的“两率 ”下调市场并不领情就是证明。同样，人民币对美元是继续升值或是贬值也是“两难
”选择 。

经营效益增长出现困难

主要原因：

①在经济下滑状态下
，银行的业务拓展空间变窄；

②在居民收入不稳定性加大和货币紧缩政策下，存款大量增加与贷款增量减少的矛盾突出 ，加上贷款基准利率下调0.27个百分点；

③经济下滑带来的行业 、企业破产倒闭
，银行不良贷款反弹压力很大（比如房地产贷款下面专门分析）；

④资产泡沫破裂后，银行的抵押物大量缩水 ，贷款的抵押率超过“警戒线”
，第二还款来源丧失。如房地产抵押
、土地抵押、股票质押的贷款最为明显；

⑤持有美国次级债或对美国破产公司的贷款造成的损失
。如中国银行集团共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7,562万美元；工商银行对雷曼公司贷款5000万美元；招商银行对雷曼贷款8000万美元；

⑥中国商业银行在2008年在海外的收购及投资因危机加重，过去的“抄底 ”行为变成了现在的“垫背
”结果。按照高盛的预测 ，2009年香港H股中资银行的获利大约下降4%-8%；规模较小的股份制A股银行获利下降幅度更达到8%-13% 。

●.美国经济危机对中国房地产行业的影响

在全球经济危机带来的经济下滑趋势中
，中国房地产行业的真正“冬天”和银行不良贷款风险将在2008年末与2009上半年开始显现
。未来房产业的成交量持续下滑 、购房者信心减弱和持币观望、空房率持续增加与毛利率下降，将导致开发商遭遇现金流的困扰 ，银行业中的房地产不良贷款风险将大为提高。

根据高盛从银行向65家房产商贷放记录分析来看
，从去年10月楼市调整以来，开发商现金流不足现象 ，就已逐渐暴露出来；但开发商仍以较高的利率，从国内外的私人投资者吸引了资金 。为了筹集现金
，国内大牌明星房地产开发商万科
、恒大等都在竞相降价销售，明显看出珠三角城市的房价已陷入下降趋势 ，尤其是同比下降较多的三个城市是深圳、广州与惠州
。中国政府机构在16日表示
，8月追踪70个城市的房价指数首度较前月下滑，上海地区下跌了0.2%。目前 ，中国各地房价下跌现象越来越普遍
，房地产投资进一步萎缩 。

此外，曾踊跃投资上海房地产的摩根士丹利 ，如今却要抛售部份最顶尖的豪宅
，最近大摩旗下的房地产基金将两栋上海豪宅标售，包括新天地超过100间的商务住宅
。此外 ，大摩原本有兴趣买下上海最高楼--上海环球金融中心的楼层
，而后也作罢。结合美国的“经济危机 ”来看，大摩标售中国房地产有可能是为潜在的流动性危机做准备 ，它可能也预示着部分外资开始准备撤出中国房地产市场，这将对本在严冬中的中国房地产市场“雪上加霜
”－－先是开发商面临偿付能力危机
，其后是实力不济的房地产开发商倒闭，进而殃及国内银行 。

●美国经济危机对中国钢市的影响

就以刚刚发生的金融事件来说 ，美联储 、欧洲央行
、英国央行和瑞士央行16日共向金融系统注入超过1800亿美元的资金
，以缓解流动性不足
。然而缓解毕竟只是缓解，危机已经发生 ，其对世界经济的消极影响却正在扩大化。以房地产为首的各行各业都面临着生产和需求的下滑
，对钢材需求将会出现极大的萎缩 。

统计显示，作为全球第一大钢材生产国和钢材出口国 ，2006年中国的钢材出口量达到了4300万吨
，2007年达到了6264万吨，而2008年1-8月份 ，钢材出口4184万吨
，同比减少325万吨，下降7.2%。一旦钢材出口受到世界钢材需求极具萎缩影响 ，必将会把中国国内钢材产能“供过于求”的程度推升到一个新的高度，届时国内钢材行业将会面临一个长期的下滑局面
。

国际经济危机对中国钢材的影响不仅仅体现在打击出口
，在中国加入WTO以后，中国的经济也越来越全球化。世界经济的衰退 ，也必将极大的影响中国经济的发展势头 。今年上半年
，为了抑制通货膨胀，政府的政策是收紧货币流动性
。而在国际经济危机对中国经济的抑制作用越来越大的的时候 ，政府又开始逐渐放宽货币政策。

几乎是在美国三大投资银行一个被收购
，一个宣告破产，另一个则出现破产告急 ，引起美国政府800亿美元的注资同时
，国内央行的“加息行动 ”终于因势而变 。9月15日， 央行宣布 ，9月16日起
，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整 ，存款基准利率保持不变
。9月25日起，除中国工商银行 、中国农业银行
、中国银行、中国建设银行 、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调外
，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

与以往一样 ，政府政策的调整只是因应经济发展变化的需要 。此前的加息行动是为了防止经济过热
，此次降息将是为了防止经济出现衰退
。短短半年的时间，政策变化的如此明显 ，可见中央已经预感到此次国际经济危机对中国的巨大影响。

既然此次国际经济危机对中国的影响巨大
，而中央需要通过数次上调两率才能一直经济过热的发生，那么也必将需要数次下调 ，才能度过愈演愈烈的经济危机 。

除了房地产行业以外
，中国的出口型经济也会受到相当严重的影响
。今年中央提出要把中国的“出口拉动型”经济转变为“内需拉动型
”经济，但毕竟目前中国是“出口拉动型”经济。可以预见到 ，如果目前国际正在发生的经济危机真的演变成1923年的“大萧条 ”
，那些以出口为主中国企业必将受到沉重打击 。

我们都知道，钢材的需求涉及到各行各业 ，几个主要行业的萎缩对钢材需求的影响之大可想而之。所以笔者认为，在国际经济危机的大背景之下
，中国钢铁业将会面临一到两年的萧条时期
。

●美国经济危机对中国航运业的影响

航运业整体为周期性行业，近些年航运市场高点使得船东增加了大量的船舶订单 ，即使不考虑需求下降
，都足以让航运业进入下行周期，而基于中金宏观组对中国和全球经济未来更加看淡 ，我们认为航运市场的盛宴已经过去
，08年将为周期的顶点。干散货市场：由于订单量巨大，将面临3-4年的下行周期 ，目前预计09-10年平均BDI为5000和3000点 。油轮市场：未来三年的下行周期只在2010年可能会有所反弹
，成品油轮运价下行幅度将略好于原油轮
。集运市场：在09年将继续低迷，2010年是否能够走出低谷尚取决于欧美经济走势。给予航运股整体“跑输大盘
”评级 ，未来建议“回避强周期
，区间交易弱周期”，四季度季节性旺季带来股价反弹将是出货机会 。我们将中国远洋
、长航油运、中海发展和中海集运盈利预测不同程度下调 ，同时将中海发展和中远航运评级从“推荐 ”下调至“审慎推荐
”，中国远洋和长航油运评级分别从“推荐”和“审慎推荐 ”下调至“中性
”
。